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Solo para los míos (Publicado en Mercados de El Mundo)

Escrito a las 9:15 am

¿De verdad, uno de los problemas de España es si hubo o no rescate en junio de 2012? Solicitar un préstamo a la troika, a cambio de unas condiciones impuestas recogidas en un Memorándum of Understanding (MOU) y supervisado por los hombres de negro, ¿se llama o no rescate, aunque sea solo sobre el sector financiero, con impacto presupuestario en forma de mayor deuda pública?Acabo de publicar un libro sobre esos “Seis meses que condujeron al rescate” (Deusto), entre otras cosas, porque me sorprende el esfuerzo empleado por Rajoy en negar que hubiera habido ningún rescate, aunque aquella intervención de la troika forzara al Gobierno a crear la Sareb y a dedicar dinero público para sanear nuestra mitad dañada de sistema financiero, tras haber empujado previamente a nacionalizar Bankia. ¿Por qué se empeña Rajoy en decir que el rescate, no fue rescate, sino una “simple” línea de crédito fuertemente condicionada y supervisada? Seguir Leyendo

Más dinero que grúas (Publicado en Mercados de El Mundo)

Escrito a las 9:00 am

¿Cuántos de ustedes dirían que estamos viviendo una nueva burbuja inmobiliaria? Pues es lo que dice el estudio “Tendencias del Mercado Inmobiliario. Europa 2015”, en cuya presentación tuve la oportunidad de participar, todo un clásico en el sector elaborado conjuntamente por Urban Land Institute y PwC. “España se encuentra al rojo vivo, con grandes volúmenes de capital dirigiéndose al mercado inmobiliario. Los precios han subido considerablemente” “Probablemente hoy haya mayor volumen de capital disponible que nunca antes” “A España ha llegado un auténtico tsunami de capital procedente de fondos globales” “Es como si la crisis de crédito que vivimos hace unos años, nunca se hubiera producido” son, todas ellas, frases del citado informe recogiendo opiniones de expertos en el sector que reconocen que “los activos core están sobrevalorados en prácticamente todos los mercados”. Seguir Leyendo

La verdad en las canciones (Publicado en Mercados de El Mundo)

Escrito a las 10:27 am

Nadie le pide a una canción que sea verdad lo que cuenta. No es esa su función. Basta con que música y letra trasmitan algo agradable. Lo mismo sucede con las narraciones utilizadas en política: para movilizar el apoyo de los propios, basta con repetir mensajes conocidos, que conecten plenamente con todos los prejuicios que arrastramos los seres humanos y que ayuden a reconfortarnos con lo ya sabido, sobre todo, desde que se descubrió que la decisión de votar pocas veces se adopta desde el Sistema 2 de nuestro cerebro donde se ubica la parte racional. Transmitir esas seguridades, en un mundo complejo e incierto, movilizan sentimientos positivos en la dirección deseada, sin que nadie pretenda que, lo que se dice, además, sea objetivamente cierto. Seguir Leyendo

Sesgos cognitivos (Publicado en Mercados de El Mundo)

Escrito a las 8:47 am

¿Cómo toman sus decisiones los seres humanos? Quien tenga la respuesta correcta a esta pregunta, no solo entenderá unos de los mayores misterios de la historia, sino que se podrá enriquecer en bolsa, presentarse a unas elecciones democráticas y ganarlas siempre, saber qué nuevos productos van a tener éxito en el mercado, ser el más popular entre sus amigos o asesorar a los inversores, con total certeza, sobre lo que ocurrirá entre el nuevo gobierno griego y la troika. En el fondo, las decisiones humanas son las que mueven la economía y el mundo, si bien, en el marco de la lógica de un sistema social que tiende a reproducirse y que persigue este objetivo mediante la promoción de un juego de incentivos que acaban configurando unas instituciones que prueban a lo largo de la historia su capacidad de supervivencia darwiniana, frente a otras alternativas que han ido fracasando en esta misión. Seguir Leyendo

¿Tan solo una ilusión, monetaria? (Publicado en Mercados de El Mundo)

Escrito a las 8:56 am

La reciente decisión del Banco Central Europeo por la que añade los bonos soberanos a sus programas de compras de activos del sector privado, plantea un interesante dilema a la ortodoxia económica, más allá de todo lo dicho esta semana sobre los problemas de la mutualización de la deuda pública de los países del euro. El aumento de la base monetaria que se producirá tras esos 60.000 millones de euros mensuales que va a adquirir el BCE hasta setiembre de 2016, generará una presión alcista sobre el nivel de precios contrarrestando los actuales peligros de deflación y devolviendo la tasa de inflación al objetivo anunciado del 2% anual. Sin embargo, de acuerdo al saber económico mayoritariamente aceptado, es más dudoso su eventual impacto positivo sobre la demanda agregada y, por tanto, sobre la actividad real. Seguir Leyendo

Sí, mucho por hacer (Publicado en Mercados de El Mundo)

Escrito a las 10:47 am

Tiene razón el PP cuando elige como eslogan de su nueva campaña publicitaria la idea de que queda mucho por hacer. Demasiado, incluso, teniendo en cuenta las necesidades existentes y todo lo que se ha ido posponiendo de esta legislatura que acabará siendo corta, a pesar de la mayoría absoluta, con un primer años empleado en evitar inútilmente el rescate financiero y este último, dedicado a las múltiples elecciones previstas (autonómicas, municipales, catalanas, generales). Seguir Leyendo

El rescate fue una enmienda a la totalidad al Gobierno del PP (Publicado en Mercados de El Mundo)

Escrito a las 8:30 am

El 9 de junio se solicita el rescate; el 21 de junio se hicieron públicos los informes de los evaluadores externos Roland Berger y Oliver Wyman; y el 20 de julio, el Eurogrupo aprueba la asistencia financiera al gobierno de España, imponiendo sus condiciones. Si lo leemos desde este final, es evidente que todo el esfuerzo realizado por el nuevo Gobierno de España para hacer frente a los problemas de nuestro sistema financiero no tuvo el éxito buscado. No se fue capaz de vencer las oleadas crecientes de desconfianza que se cernían sobre nuestro país y, en especial, sobre los activos inmobiliarios de sus bancos y, más en especial, sobre el grupo Bankia. Eso no quiere decir que todo lo hecho fuera inútil. Seguir Leyendo

Cuéntame un cuento (Publicado en Mercados de El Mundo)

Escrito a las 10:11 am

Consciente de que 85 de cada cien ciudadanos dicen no fiarse de él, incluidos el 62% de quienes le votaron en 2011, el Presidente Rajoy se prepara para el duro año electoral y judicial que tiene por delante, con un cuento por toda arma. Un cuento en el que se presenta como un esforzado presidente que ha recibido una pesada herencia que casi le tumba pero que, con mucho esfuerzo y mucha constancia, ha sabido y podido levantar hasta restablecer una situación de desahogo económico y una esperanza en el futuro que los malos nos habían robado y que solo gracias a su habilidad, su paciencia y su pragmatismo, hemos podido recuperar. Bien está lo que bien acaba y como este cuento acaba bien, da lo mismo lo que piensen los oyentes, siempre que vuelvan a votar al pequeño héroe que ha hecho posible el final feliz del cuento, aunque ande revestido de persona normal, eso sí, muy despistado respecto a lo que hacían a su alrededor algunos de sus colaboradores más íntimos. Seguir Leyendo

Cuando esto acabe, de verdad (Publicado en Mercados de El Mundo)

Escrito a las 11:15 am

No sorprenderá si me reconozco poco fan del Presidente Rajoy. En eso, donde no hay nada personal, comparto sentimiento con un gran número de españoles, incluyendo votantes del PP, según reflejan las encuestas. Sin embargo, puestos a elegir, me quedo antes con el Rajoy que reconoció esta semana ante los sindicatos, que “la recuperación no ha llegado a todos, ni a todos por igual”, que con aquel otro que escasos días antes había aseverado, ante los grandes empresarios, que “la crisis es historia del pasado”. Conocíamos la faceta de un Rajoy dispuesto a “hacer lo que tenga que hacer, aunque sea lo contrario de lo que dije que haría”, pero no la de un Rajoy dispuesto a decir lo que tenga que decir, aunque sea lo contrario de lo que había dicho el día anterior. Cosas, sin duda, de la cercanía de todo un año electoral, con autonómicas y municipales primero seguidas, a los pocos meses, por las generales. Seguir Leyendo

El caso Bankia y el rescate a España (Publicado en Mercados de El Mundo)

Escrito a las 10:03 am

Ni la fusión, ni la salida a bolsa, ni las preferentes, ni las tarjetas black, por citar los escándalos más mediáticos asociados a una continuada gestión deficiente en Bankia, son suficientes para explicar el agujero de 23.000 millones de euros descubierto en 2012, que es lo que tuvimos que poner los contribuyentes tras su nacionalización en el marco de un rescate impuesto a España desde la troika europea, a los seis meses de la llegada al gobierno del PP de Rajoy. Por eso, parece absurdo, como ha hecho esta semana el Ministro Guindos, agitar ahora políticamente la salida a bolsa, cuando todo está en sede judicial (buscando responsabilidad civil subsidiaria del Estado) y cuando la única acción administrativa adoptada por el ministerio que dirige ha ido dirigida contra el auditor que, primero dijo que las cuentas no tenían problemas (julio 2011) y poco después, se negó a firmarlas, provocando con ello la caída de Rato y la intervención de la entidad (mayo 2012). Seguir Leyendo

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