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La mirada de Superman (Publicado en Mercados de El Mundo)

Escrito a las 8:17 am

Siempre he envidiado esa capacidad que tiene Superman para, con su mirada especial, penetrar en las cosas hasta ver lo que está oculto detrás de lo aparente. Asumiendo que es difícil, a mi edad, seguir esperando que los dioses de Krypton me concedan ese don, propongo el juego metodológico, tan característico de los economistas, de “supongamos que tenemos la mirada de Superman” y la aplicamos a esta recuperación económica para intentar ver, un poco más allá de la superficie, esas corrientes de fondo que solo se revelarán a medio plazo. Seguir Leyendo

¿Habrá dinero para todo? Publicado en Mercados de El Mundo

Escrito a las 9:09 am

La recuperación de la economía española, impulsada por la bajada en el precio del petróleo y en la cotización del euro, plantea como perspectiva más probable el ir dejando atrás las principales lacras de la crisis. Con ello se abre paso una pregunta entre otras muchas pertinentes: ¿Cómo vamos a financiar el próximo ciclo de crecimiento económico? ¿De dónde procederá el dinero que permita materializar, durante las próximas décadas, las perspectivas de inversión y consumo que sustenten una recuperación sostenible? A esta pregunta responde el Informe “El dinero en 2033. Como nos financiaremos y ahorraremos” de la colección “España 2033″ que dirijo en PwC, presentado esta semana por su coordinador Luis Maldonado. Seguir Leyendo

Cuando Grecia humanizó a Europa (Publicado en Mercados de El Mundo)

Escrito a las 8:36 am

El acuerdo alcanzado entre el eurogrupo y el nuevo gobierno heleno es, dentro de lo posible, un buen acuerdo que permite empezar a discutir con calma la necesidad o no de un tercer rescate y, sobre todo, más allá de la batallas sobre su nombre (como en España, donde Rajoy niega que hubiera rescate financiero en 2012), cuáles serán las contrapartidas de control que para el mismo aceptará un gobierno elegido al grito de soberanía nacional y no injerencia de poderes externos. Quienes no estamos ni con Tsipras, ni con Rajoy, tenemos que evitar quedar atrapados en esa pinza de acusaciones mutuas que se están lanzando a propósito de la prórroga del rescate griego. Tras el descontento generado por lo que muchos en Grecia consideran rendición del gobierno de Syriza ante una troika rebautizada como “las instituciones”, el primer ministro griego, en lugar de dar explicaciones, ha sacado a pasear la teoría de la conspiración, señalando culpables entre los que citó al gobierno de Rajoy. Y este, un experto en señalar a otros como culpables de todos los males, se ha lanzado a la confrontación, comprobado que le fortalecía en pleno año electoral. Seguir Leyendo

Solo para los míos (Publicado en Mercados de El Mundo)

Escrito a las 9:15 am

¿De verdad, uno de los problemas de España es si hubo o no rescate en junio de 2012? Solicitar un préstamo a la troika, a cambio de unas condiciones impuestas recogidas en un Memorándum of Understanding (MOU) y supervisado por los hombres de negro, ¿se llama o no rescate, aunque sea solo sobre el sector financiero, con impacto presupuestario en forma de mayor deuda pública?Acabo de publicar un libro sobre esos “Seis meses que condujeron al rescate” (Deusto), entre otras cosas, porque me sorprende el esfuerzo empleado por Rajoy en negar que hubiera habido ningún rescate, aunque aquella intervención de la troika forzara al Gobierno a crear la Sareb y a dedicar dinero público para sanear nuestra mitad dañada de sistema financiero, tras haber empujado previamente a nacionalizar Bankia. ¿Por qué se empeña Rajoy en decir que el rescate, no fue rescate, sino una “simple” línea de crédito fuertemente condicionada y supervisada? Seguir Leyendo

Más dinero que grúas (Publicado en Mercados de El Mundo)

Escrito a las 9:00 am

¿Cuántos de ustedes dirían que estamos viviendo una nueva burbuja inmobiliaria? Pues es lo que dice el estudio “Tendencias del Mercado Inmobiliario. Europa 2015”, en cuya presentación tuve la oportunidad de participar, todo un clásico en el sector elaborado conjuntamente por Urban Land Institute y PwC. “España se encuentra al rojo vivo, con grandes volúmenes de capital dirigiéndose al mercado inmobiliario. Los precios han subido considerablemente” “Probablemente hoy haya mayor volumen de capital disponible que nunca antes” “A España ha llegado un auténtico tsunami de capital procedente de fondos globales” “Es como si la crisis de crédito que vivimos hace unos años, nunca se hubiera producido” son, todas ellas, frases del citado informe recogiendo opiniones de expertos en el sector que reconocen que “los activos core están sobrevalorados en prácticamente todos los mercados”. Seguir Leyendo

La verdad en las canciones (Publicado en Mercados de El Mundo)

Escrito a las 10:27 am

Nadie le pide a una canción que sea verdad lo que cuenta. No es esa su función. Basta con que música y letra trasmitan algo agradable. Lo mismo sucede con las narraciones utilizadas en política: para movilizar el apoyo de los propios, basta con repetir mensajes conocidos, que conecten plenamente con todos los prejuicios que arrastramos los seres humanos y que ayuden a reconfortarnos con lo ya sabido, sobre todo, desde que se descubrió que la decisión de votar pocas veces se adopta desde el Sistema 2 de nuestro cerebro donde se ubica la parte racional. Transmitir esas seguridades, en un mundo complejo e incierto, movilizan sentimientos positivos en la dirección deseada, sin que nadie pretenda que, lo que se dice, además, sea objetivamente cierto. Seguir Leyendo

Sesgos cognitivos (Publicado en Mercados de El Mundo)

Escrito a las 8:47 am

¿Cómo toman sus decisiones los seres humanos? Quien tenga la respuesta correcta a esta pregunta, no solo entenderá unos de los mayores misterios de la historia, sino que se podrá enriquecer en bolsa, presentarse a unas elecciones democráticas y ganarlas siempre, saber qué nuevos productos van a tener éxito en el mercado, ser el más popular entre sus amigos o asesorar a los inversores, con total certeza, sobre lo que ocurrirá entre el nuevo gobierno griego y la troika. En el fondo, las decisiones humanas son las que mueven la economía y el mundo, si bien, en el marco de la lógica de un sistema social que tiende a reproducirse y que persigue este objetivo mediante la promoción de un juego de incentivos que acaban configurando unas instituciones que prueban a lo largo de la historia su capacidad de supervivencia darwiniana, frente a otras alternativas que han ido fracasando en esta misión. Seguir Leyendo

¿Tan solo una ilusión, monetaria? (Publicado en Mercados de El Mundo)

Escrito a las 8:56 am

La reciente decisión del Banco Central Europeo por la que añade los bonos soberanos a sus programas de compras de activos del sector privado, plantea un interesante dilema a la ortodoxia económica, más allá de todo lo dicho esta semana sobre los problemas de la mutualización de la deuda pública de los países del euro. El aumento de la base monetaria que se producirá tras esos 60.000 millones de euros mensuales que va a adquirir el BCE hasta setiembre de 2016, generará una presión alcista sobre el nivel de precios contrarrestando los actuales peligros de deflación y devolviendo la tasa de inflación al objetivo anunciado del 2% anual. Sin embargo, de acuerdo al saber económico mayoritariamente aceptado, es más dudoso su eventual impacto positivo sobre la demanda agregada y, por tanto, sobre la actividad real. Seguir Leyendo

Sí, mucho por hacer (Publicado en Mercados de El Mundo)

Escrito a las 10:47 am

Tiene razón el PP cuando elige como eslogan de su nueva campaña publicitaria la idea de que queda mucho por hacer. Demasiado, incluso, teniendo en cuenta las necesidades existentes y todo lo que se ha ido posponiendo de esta legislatura que acabará siendo corta, a pesar de la mayoría absoluta, con un primer años empleado en evitar inútilmente el rescate financiero y este último, dedicado a las múltiples elecciones previstas (autonómicas, municipales, catalanas, generales). Seguir Leyendo

El rescate fue una enmienda a la totalidad al Gobierno del PP (Publicado en Mercados de El Mundo)

Escrito a las 8:30 am

El 9 de junio se solicita el rescate; el 21 de junio se hicieron públicos los informes de los evaluadores externos Roland Berger y Oliver Wyman; y el 20 de julio, el Eurogrupo aprueba la asistencia financiera al gobierno de España, imponiendo sus condiciones. Si lo leemos desde este final, es evidente que todo el esfuerzo realizado por el nuevo Gobierno de España para hacer frente a los problemas de nuestro sistema financiero no tuvo el éxito buscado. No se fue capaz de vencer las oleadas crecientes de desconfianza que se cernían sobre nuestro país y, en especial, sobre los activos inmobiliarios de sus bancos y, más en especial, sobre el grupo Bankia. Eso no quiere decir que todo lo hecho fuera inútil. Seguir Leyendo

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